大部分互聯網企業的盈利，本質還是流量的變現。

當行業的商業模式發生變化之后，用戶規模不再成為估值的核心指標，企業就要開始快速進入盈利階段，以維持比較高的估值。

進入2023年之后，絕大部分互聯網企業開始收縮戰線，并且主動地砍掉了不少創新業務，告別了燒錢模式。例如我們熟知的美團、快手等現象級互聯網企業，都已經進入了穩定的盈利階段。

一方面這是由市場環境決定，另外一方面則是當行業規模受限之后，獲取用戶的難度會幾何倍的遞增。因此不少企業開始縮減創新業務規模，加強核心業務的變現。

3月26日，水滴公司發布了2023年第四季度財報以及全年財報，財報顯示，2023年第四季度，公司營業收入6.59億元，歸母凈利潤5906萬元，利潤環比增長60.7%。據悉，這是水滴公司連續八個季度實現盈利。

從全年來看，2023年水滴公司實現營業收入26.31億元，歸母凈利潤1.67億元。但值得注意的是，相較于2022年，水滴公司營收小幅下滑6.11%，歸母凈利潤則下滑了72.48%。

對于凈利潤的大幅下滑，該公司并未在財報中特別說明。

侃見財經認為，水滴作為一家互聯網保險公司，其并未比其他互聯網公司更為特殊，此前流量產品水滴籌等項目，本質還是流量的變現，這也是水滴公司從上市之前就強調自己并非是公益公司的原因。

從水滴公司的財報來看，其營收的核心分為三大部分分別為保險、眾籌以及其他。從營收占比來看，保險的確占據了營收的主要份額，但是眾籌業務作為巨大的流量入口，絕對不能被忽視。

當下，水滴公司的股價距離上市時的最高點已經跌去了90%以上，市值蒸發超過39億美元，約合人民幣282億元。盡管水滴公司跌幅巨大，但是作為一家成熟的互聯網保險公司，在擁有巨大的流量入口之后，保險業務實際上的營銷成本會遞減，這點水滴公司的財報也足以說明。

那么，連續盈利的財報是否說明水滴公司已經擺脫了虧損的陰霾，未來將會走向持續盈利的正軌呢？

淡化“公益”標簽

大部分對水滴公司的認知，都停留在了水滴籌的層面。

之所以大眾會對該公司有這樣的認知，主要是和水滴公司的商業模式有關。2016年，水滴公司上線了水滴籌產品，當時經過互聯網的裂變，“行網絡眾籌+互助”的模式快速成為了企業的流量入口。

在這一基礎上，2017年水滴公司迅速推出了保險商城，并且跑通了平臺用戶到消費變現的環節，拿下了最早一批下沉市場的潛在健康保障用戶。

按照水滴公司的商業模式，水滴籌、水滴互助以及保險，形成了穩定的導流、沉淀、變現三角模式。其中，通過愛心捐款的水滴籌利用社交裂變式傳播，恰好解決用戶的流量問題，重要性可想而知。

從水滴公司的財報當中，我們可以清晰的看到，水滴籌對于水滴公司有多么重要。根據財報顯示，自2016年上線至2023年底，累計有約4.5億用戶通過水滴籌向超過310萬名患者捐贈626億元。

也就是說，水滴籌至今依舊還是水滴公司的流量入口。

但值得注意的是，水滴籌上線至今并未盈利，根據財報顯示，2023年水滴籌的運營虧損約2.46億元，虧損幅度有所收窄。收窄的原因是，自2022年4月水滴公司開始收取一定比例的眾籌服務費。該部分2023年的收入為1.627億元，同比增長4.4%。

當然，這款產品上線之后，也曾遭遇過很多問題。早在2022年8月，有媒體曝出水滴籌大病籌款鏈接存灰色鏈條，背后籌款中介抽成最高達70%。

對于媒體報道，水滴籌當時作了緊急回應，間接確認了這一消息的真實性，但把這類行為定義為惡意推廣，由與平臺無關的第三方商業組織運作，為籌款人提供不正當籌款方式的服務。自此之后，水滴公司也加強了對資金的監管，2023年10月，水滴籌還面向社會招募“平臺監督員”，邀請更多公眾參與業務規則研討及資金審核，對籌款全流程進行監督。

但由于問題頻發，侃見財經認為，水滴籌的流量生意未來則會越來越難做。

財報發布之后，高盛發布研究報告稱，面對復雜多變的外部環境，水滴公司積極減少對第三方渠道獲客的依賴，轉而專注于對現有用戶的深耕轉化，這使得運營成本大幅下降。

同時高盛的分析師也認為，水滴公司需要調整產品組合，發力重心向長期產品轉變，以保持可持續的利潤增長。

換句話說，如果還不能及時從公益的產品中抽離，未來一旦監管趨于嚴格，對于水滴公司的沖擊將會非常之大。

水滴“困境”

水滴公司創始人沈鵬曾在采訪中坦言，“公眾把我們當公益組織，是比較大的誤解?！?/p>

言外之意，水滴公司的商業模式并非公益而是保險。

當然，沈鵬的說法不無道理，但是很難服眾。水滴公司上市之后，其股價就一直跌跌不休，其中市場擔心的一個重要方面就是來自于監管方面的因素，另外一個方面則是這種模式很容易將公司推向負面的漩渦。

事實證明，市場的擔心也確實發生了。水滴互助最終關停了，而水滴籌也由于各種負面消息，也受到了很大的影響。

為了對沖上述問題給公司帶來的影響。2022年6月，水滴公司成立了翼帆醫藥，試圖切入醫療賽道。

從水滴公司的動作來看。該公司的管理層顯然也意識到了流量是一把雙刃劍，于是他們在醫療賽道的布局，就顯得及時且必要了。而翼帆醫藥作為水滴公司進入醫療行業的一個觸點，的確為該公司打開了新的方向。

財報顯示，截至2023年底，水滴公司累計招募超過6900名患者，參與超890個臨床試驗項目；2023年第四季度，翼帆醫藥與167家藥企和CRO合作，環比增加32家。財報顯示，2023年全年，該板塊的收入為1.005億元，同比增幅為69%，快速增長的營收，已經成為了公司的第二增長曲線，但該公司目前依舊處于虧損狀態。

此外，其業績報告還顯示，2023年該公司實現首年規模保費71.09億元，全年收入達23.4億元，全年經營利潤達到5.28億元。也就是說，通過此前的流量轉化，水滴公司的保險業務基本已經進入穩定期。

根據相關數據顯示，截至去年年底，水滴平臺向客戶提供1357款保險產品。豐富的產品供給也提升了續保率，去年第四季度水滴保續保率超過95%。也就是說，水滴公司的基本盤已經穩固，只是水滴籌方面依舊存在著較大的政策風險。

侃見財經認為，水滴公司想要擺脫過去的形象，需要進一步深化保險業務，同時需要加強新業務的拓展，截至2023年12月31日，水滴公司持有的現金及現金等價物和短期投資合計為33.93億元，且穩定的盈利足以支撐水滴公司穩妥的轉型。

只是水滴公司以及沈鵬需要注意，公司的困局依然存在，水滴籌作為公司的流量入口，再也經不起較大的負面新聞，這把“雙刃劍”已經完成了某種使命，因此沈鵬也應該適時找到新的替代方案，繼續拓寬公司的流量入口。